Die US-Notenbank Fed hat am Mittwochabend ihren Leitzins unverändert in der Spanne von 3,5 bis 3,75 Prozent belassen. Die Entscheidung war weitgehend erwartet worden, doch die Reaktion der Märkte fiel dennoch nervös aus. Grund ist die Undurchsichtigkeit des neuen Fed-Chefs Kevin Warsh, der sich vor Zinsentscheidungen kaum in die Karten schauen lässt. Anleger und Investoren müssen sich an diesen neuen Stil erst gewöhnen.
Inflationsrückgang gibt Spielraum
Hinter dem Zinshalt steht die jüngste Entspannung bei der Inflation. Der Energiepreisschock infolge des Iran-Krieges hatte die Teuerung zwischenzeitlich angeheizt, doch inzwischen lässt der Druck nach. Im Juni fiel die US-Inflation auf 3,5 Prozent, nach 4,2 Prozent im Mai. Dennoch liegt die Rate weiterhin deutlich über dem von der Fed angestrebten Zielwert von zwei Prozent. Warsh machte in der Pressekonferenz deutlich: „Eine dauerhaft erhöhte Inflation will ich nicht akzeptieren.“
Die Fed bekräftigte ihre Botschaft, dass der Kampf gegen die Teuerung noch nicht vorbei sei. Gleichzeitig signalisierte sie aber auch, dass sie angesichts des rückläufigen Preisauftriebs vorerst keine weiteren Zinserhöhungen für nötig hält. Experten werten dies als eine Abkehr vom straffen Kurs der Vorgängerin.
Offene Flanke: Druck aus dem Weißen Haus
Für Investoren ist mindestens ebenso wichtig, wie sich der Druck von US-Präsident Donald Trump auf Warshs Entscheidungen auswirken wird. Trump drängt seit Monaten auf niedrigere Zinsen, um die Konjunktur anzukurbeln. Dieser Wunsch ist am neuen Notenbankchef bisher abgeprallt. Warsh hat die Zinsen nicht gesenkt – aber auch nicht erhöht, obwohl es aus Sicht vieler Analysten angesichts seines Bekenntnisses zur Inflationsbekämpfung Gründe für eine Straffung gegeben hätte.
Die Märkte bleiben daher verunsichert. Die Zurückhaltung der Fed sorgt kurzfristig für Entlastung an den Anleihemärkten, doch die fehlende Klarheit über den weiteren Zinspfad hemmt längerfristige Investitionen. Der Dollar gab nach der Entscheidung leicht nach, während die US-Börsenindizes kaum verändert schlossen.
Kriegsfolgen und Ölpreis als Risikofaktor
Ein wesentlicher Unsicherheitsfaktor bleibt der Energiepreisschock durch den Iran-Krieg. Zwar ist der Ölpreis zuletzt gesunken, doch eine erneute Eskalation könnte die Inflation wieder anheizen. Die Fed betonte, dass sie die Entwicklung genau beobachte und bei Bedarf handeln werde. Warsh vermied es jedoch, konkrete Schritte zu nennen – ein weiterer Beleg für seine Strategie, die Märkte im Ungewissen zu lassen.
Ausblick: Warten auf die nächsten Daten
In den kommenden Wochen richten sich die Blicke auf die nächsten Konjunktur- und Inflationsdaten. Besonders der Arbeitsmarktbericht für Juli könnte richtungsweisend sein. Sollte die Inflation weiter sinken, könnte die Fed Spielraum für eine erste Zinssenkung gewinnen. Doch solange Warsh seine Karten nicht offenlegt, bleibt das Zinsumfeld von Nervosität geprägt.
